Việc miễn thuế bông của Ấn Độ phản tác dụng, mang lợi cho Việt Nam và Bangladesh: Các doanh nghiệp dệt may Trung Quốc bị kẹt ở giữa

Ngày 30 tháng 5 năm 2026, chính phủ Ấn Độ lặng lẽ công bố một thông báo: từ ngày 1 tháng 6 đến ngày 30 tháng 10, sẽ bãi bỏ thuế nhập khẩu đối với bông thô chưa chải (HS 5201). Đây không phải là lần đầu tiên Ấn Độ làm điều này—giữa tháng 8 và tháng 12 năm 2025, chính phủ Modi đã thực hiện cùng một chính sách miễn thuế kéo dài năm tháng. Nhưng lần này, logic của chuỗi cung ứng toàn cầu đã thay đổi. Vòng trước được thúc đẩy bởi giá bông trong nước tăng vọt và các nhà máy kéo sợi lao đao; lần này, cùng một đơn thuốc được áp dụng cho một bệnh nhân với các triệu chứng hoàn toàn khác—một ngành dệt may có xuất khẩu hạ nguồn bị chặn bởi thuế quan 50% của Mỹ. Một câu hỏi treo lơ lửng trên tất cả mọi người: khi Ấn Độ mở cửa cho bông giá rẻ để nuôi các nhà máy kéo sợi của mình, ai sẽ mua sợi và vải mà họ sản xuất? Tính toán phương trình này cho thấy việc miễn thuế của Ấn Độ có thể không cứu được chính mình, mà thay vào đó giúp một nhóm các quốc gia thậm chí không có tên trong danh sách miễn thuế cướp mất công việc kinh doanh.

Khoảng trống 4,5 triệu kiện là có thật, nhưng lỗ hổng lớn hơn lại ở phía xuất khẩu

Trước hết, hãy nhìn vào các yếu tố cơ bản của nguồn cung. Trong vụ mùa 2025/26, sản lượng bông Ấn Độ dự kiến đạt khoảng 29,215 triệu kiện (mỗi kiện 170 kg), với nhu cầu gần 33,7 triệu kiện—chênh lệch 4,5 triệu kiện, được xác nhận chéo bởi Hiệp hội Bông Ấn Độ (CAI) và một số liên đoàn ngành dệt may. Khoảng trống là rõ ràng, và mục tiêu của việc miễn thuế cũng rõ ràng: cho phép các nhà máy kéo sợi Ấn Độ mua bông từ Mỹ, Úc và Brazil với giá thấp hơn, từ đó giảm chi phí sản xuất trong nước cho sợi bông và hàng dệt may, đồng thời duy trì khả năng cạnh tranh toàn cầu của ngành dệt may Ấn Độ.

Nhưng đây chính là vấn đề đầu tiên bị bỏ qua: khoảng trống 4,5 triệu kiện thực sự giảm được bao nhiêu chi phí thông qua tiết kiệm thuế nhập khẩu? Với việc dỡ bỏ thuế 11%, ở mức Chỉ số A hiện tại khoảng 73,3 xu Mỹ mỗi pound—nghĩa là Chỉ số Cotlook A, chỉ số chuẩn toàn cầu cho bông—mỗi pound tiết kiệm được khoảng 8 xu, và một kiện (170 kg) tiết kiệm khoảng 380 RMB. Dựa trên 4,5 triệu kiện, tổng số tiền tiết kiệm thuế cho ngành lên đến khoảng 1,7 tỷ đô la Mỹ nhiều nhất.

Nghe có vẻ lớn. Nhưng hãy đặt con số này vào tổng thể xuất khẩu hàng dệt may của Ấn Độ—chính phủ Ấn Độ đã đặt mục tiêu 100 tỷ đô la xuất khẩu hàng dệt may vào năm 2030, với xuất khẩu hiện tại khoảng 40 tỷ đô la mỗi năm—1,7 tỷ chỉ chiếm khoảng 4% tổng xuất khẩu. Quan trọng hơn, số tiền tiết kiệm này sẽ gần như bị nuốt chửng hoàn toàn bởi sự gia tăng thuế quan ở phía xuất khẩu hạ nguồn trong cùng kỳ.

Vào tháng 8 năm 2026, Hoa Kỳ áp thêm thuế 25% đối với các sản phẩm Ấn Độ vận chuyển sang Mỹ, đẩy tổng thuế suất lên thẳng 50%. Nhắc lại, Mỹ là thị trường xuất khẩu lớn nhất của hàng dệt may Ấn Độ, chiếm khoảng một phần ba tổng xuất khẩu quần áo của Ấn Độ. The Indian Express trích lời Sudhir Sekhri, Chủ tịch Hội đồng Xúc tiến Xuất khẩu Quần áo (AEPC), nói rằng nếu không có hỗ trợ tài chính trực tiếp từ chính phủ, các doanh nghiệp quần áo vừa và nhỏ sẽ phải đối mặt với 'án tử'. Rahul Mehta, thành viên của Hiệp hội các nhà sản xuất quần áo Ấn Độ, ước tính cụ thể hơn rằng tác động của thuế quan có thể làm giảm xuất khẩu quần áo Ấn Độ từ 2,5 đến 3 tỷ đô la.

Hãy nhìn vào: thượng nguồn tiết kiệm 1,7 tỷ, hạ nguồn mất 2,5 đến 3 tỷ. Đây rõ ràng là một thương vụ thua lỗ. Các nhà máy Ấn Độ có thể thực sự có được bông rẻ hơn trong vài tháng tới, nhưng khi sợi được bán cho các nhà máy dệt trong nước, may thành quần áo, và sẵn sàng vận chuyển đến các cảng Mỹ, họ phải đối mặt với một bức tường thuế quan cao hơn hàng chục điểm phần trăm so với đối thủ cạnh tranh.

Những người thắng cuộc thực sự có thể là hai bên thứ ba không bị đe dọa bởi thuế quan Mỹ

Bây giờ chúng ta cần phải phóng to tầm nhìn. Sợi và vải sản xuất tại Ấn Độ không thể vượt qua thuế quan Mỹ, nhưng bông giá rẻ tồn kho của Ấn Độ, cùng với công suất kéo sợi dư thừa, không chỉ phục vụ sản xuất quần áo cuối cùng trong nước. Ngược lại, từ lâu Ấn Độ đã là một trong những nước xuất khẩu bông lớn nhất thế giới và là nhà cung cấp sợi bông chính—vào năm 2024, xuất khẩu sợi bông của Ấn Độ nằm trong top ba toàn cầu. Khi các nhà máy kéo sợi Ấn Độ sử dụng bông nhập khẩu miễn thuế để sản xuất sợi bông rẻ hơn so với đối thủ, sợi này sẽ chảy về đâu? Ai mua nó có thể sản xuất quần áo với chi phí nguyên liệu thô thấp hơn và sau đó vào thị trường Mỹ với thuế suất bằng không hoặc thấp.

Nhìn vào dữ liệu thương mại nửa đầu năm 2026, báo cáo mới nhất của Hội đồng Dệt may và Quần áo Trung Quốc (CNTAC) cho thấy từ tháng 1 đến tháng 5, thị phần của Trung Quốc trong thị trường quần áo Mỹ giảm 2,9 điểm phần trăm, trong khi thị phần của Việt Nam tăng 1,6 điểm phần trăm và Bangladesh tăng 1,3 điểm phần trăm. Lưu ý: đây không phải là sự điều chỉnh tinh tế—đó là một chiếc bánh đang bị cắt thành từng miếng lớn.

Bangladesh và Việt Nam tình cờ thỏa mãn hai điều kiện. Thứ nhất, họ vẫn được hưởng thuế suất thấp hoặc bằng không đối với xuất khẩu quần áo sang Mỹ—Bangladesh, là nước kém phát triển (LDC), có quyền tiếp cận thuế suất bằng không theo Hệ thống ưu đãi phổ cập (GSP); Việt Nam, với quan hệ thương mại bình thường với Mỹ và tư cách thành viên CPTPP, phải đối mặt với áp lực thuế quan thấp hơn nhiều so với Ấn Độ. Thứ hai, hai quốc gia này có năng lực kéo sợi tương đối yếu và phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu sợi bông và vải thô. Năm 2024, nhập khẩu sợi bông từ Ấn Độ của Bangladesh chiếm hơn 40% tổng nhập khẩu sợi bông của nước này. Việt Nam cũng nhập khẩu số lượng lớn sợi bông từ Ấn Độ và Pakistan để lấp đầy khoảng trống sản xuất trong nước.

Bây giờ, với việc miễn thuế nhập khẩu bông của Ấn Độ, chi phí của các nhà máy Ấn Độ giảm—điều này mang lại gì? Giá xuất khẩu sợi bông của Ấn Độ trở nên cạnh tranh hơn. Các nhà máy quần áo ở Bangladesh và Việt Nam có thể mua sợi Ấn Độ rẻ hơn, dệt thành vải, may thành quần áo, gắn nhãn xuất xứ nước mình, và bán miễn thuế cho Mỹ. Trong khi đó, Ấn Độ sử dụng cùng loại sợi đó để may quần áo sẽ phải trả thêm 50% thuế quan. Logic này có thể không công bằng, nhưng nó hợp lý: Ấn Độ đang giảm chi phí nguyên liệu thô cho người khác.

Một hiệu ứng tinh tế hơn cũng đang diễn ra. Theo Ajay Sahai, cựu Tổng giám đốc Liên đoàn các Tổ chức Xuất khẩu Ấn Độ, phát biểu với Sina Finance, một số người mua Mỹ đã bày tỏ rõ ràng mong muốn chuyển đơn hàng từ Ấn Độ sang Bangladesh, Việt Nam, Indonesia và các nước khác. Prabal Banerjee, Giám đốc điều hành của Pearl Global, còn nói thẳng hơn trong một cuộc phỏng vấn—tất cả khách hàng của ông đều muốn chuyển sản xuất ra khỏi Ấn Độ đến 17 nhà máy của ông ở Bangladesh, Indonesia, Việt Nam và Guatemala. Khi sự dịch chuyển này diễn ra trên quy mô lớn, cơ cấu nhu cầu đối với sợi bông của Ấn Độ cũng sẽ thay đổi: tỷ trọng sợi xuất khẩu sẽ tăng lên, trong khi nhu cầu sợi trong nước sẽ bị đè nén bởi thị trường xuất khẩu đang thu hẹp. Các nhà máy có thể thấy mức đơn hàng tăng trong ngắn hạn (vì người mua nước ngoài đến mua sợi), nhưng đằng sau sự gia tăng này là một mối nguy dài hạn: Ấn Độ đang thoái hóa từ một 'nước xuất khẩu quần áo' thành một 'nhà cung cấp bông và sợi'.

Các doanh nghiệp dệt may Trung Quốc đang ở đâu?

Trong 'cuộc chơi thuế quan' chuỗi cung ứng toàn cầu này, các công ty dệt may Trung Quốc thấy mình ở một vị trí trung gian cực kỳ khó xử.

Đầu tiên, bản thân Trung Quốc là một trong những nước nhập khẩu bông lớn nhất thế giới. Theo dữ liệu của CNTAC, vào tháng 6 năm 2026, Chỉ số Bông Trung Quốc (CC Index) ở mức khoảng 104,9 xu Mỹ mỗi pound, cao hơn nhiều so với Chỉ số Cotlook A quốc tế là 73,3 xu. Bất kỳ biến động nào của giá bông quốc tế đều ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí nhập khẩu của Trung Quốc. Khi Ấn Độ thu mua số lượng lớn bông Mỹ và Úc với thuế suất bằng không, điều này sẽ đẩy mức hỗ trợ của giá bông quốc tế lên trong ngắn hạn—xét cho cùng, một người mua bổ sung cho 4,5 triệu kiện gia nhập thị trường. Hợp đồng tương lai bông giao dịch gần 78 xu mỗi pound vào cuối tháng 6 năm 2026, tăng hơn 20% so với mức thấp 64-65 xu đầu năm (dữ liệu từ Trading Economics).

Nhưng tình thế khó xử thực sự của các doanh nghiệp dệt may Trung Quốc không phải là bông đắt hơn mười xu hay rẻ hơn—mà là đơn hàng đã đi đâu. Báo cáo của CNTAC cung cấp một bộ số liệu lạnh lùng: từ tháng 1 đến tháng 6 năm 2026, xuất khẩu quần áo của Trung Quốc sang Mỹ giảm 3,6% so với cùng kỳ năm ngoái, xuất khẩu sang ASEAN giảm 15,9%, và xuất khẩu sang các nước Vành đai và Con đường giảm 10,6%. Các danh mục như đồ lót, găng tay, đồ ngủ đều giảm từ 5% đến 7% trong xuất khẩu từ tháng 1 đến tháng 4. Tỷ lệ thua lỗ của các doanh nghiệp dệt may trên quy mô nhất định đạt 30,67%, tăng 1,68 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái. Vòng quay thành phẩm giảm xuống còn 9,74 lần mỗi năm, giảm 3,51% so với cùng kỳ. Chi phí trên 100 nhân dân tệ doanh thu là 85,60 nhân dân tệ, tăng 0,46 nhân dân tệ so với cùng kỳ.

Dịch những con số này thành cảnh nhà máy có nghĩa là: khối lượng đơn hàng đang thu hẹp, chu kỳ tồn kho kéo dài, và biên lợi nhuận bị bóp chặt liên tục. Thậm chí đáng lo ngại hơn là một sự thay đổi mang tính cấu trúc—thị phần của Trung Quốc trong xuất khẩu quần áo toàn cầu đang bị 'kẹp từ hai phía'. Một phía là Việt Nam và Bangladesh, những nước gián tiếp chiếm đoạt tài nguyên bông của Ấn Độ với chi phí thấp mà không phải đối mặt với thuế quan Mỹ cao; phía còn lại là chính Ấn Độ, mặc dù xuất khẩu quần áo hạ nguồn bị đè nén bởi thuế quan Mỹ, nhưng lại trở thành một cường quốc kéo sợi mạnh hơn ở thượng nguồn, cạnh tranh với sợi bông Trung Quốc tại các thị trường thứ ba. Vào khoảng năm 2025, sợi bông Ấn Độ đã bắt đầu chèn ép thị phần sợi của Trung Quốc tại Pakistan, Bangladesh và Trung Đông.

Những động lực này kết hợp lại tạo nên tình hình thực tế mà các công ty dệt may Trung Quốc phải đối mặt ngày nay: chi phí nguyên liệu thô có được một số hỗ trợ về giá quốc tế (gián tiếp làm tăng chi phí nhập khẩu của Trung Quốc) do việc mua bông ồ ạt của Ấn Độ, trong khi thị trường xuất khẩu cuối cùng đang thu hẹp do rào cản thương mại toàn cầu gia tăng và sự cạnh tranh gay gắt từ nhiều quốc gia. Đây là trạng thái 'bị ép từ cả thượng nguồn lẫn hạ nguồn'—vị trí khó chịu nhất.

Phóng to hơn nữa: Giá bông toàn cầu sẽ không đơn giản tăng hay giảm

Nhiều người, khi thấy Ấn Độ hủy bỏ thuế nhập khẩu, ngay lập tức nghĩ rằng Ấn Độ sẽ tăng mua và giá bông toàn cầu sẽ tăng. Nhưng đó chỉ là lớp đầu tiên; nếu không xoay sang lớp thứ hai, phương trình sẽ không hoàn chỉnh.

Lớp đầu tiên đúng là như vậy: trong ngắn hạn, các nhà nhập khẩu Ấn Độ tăng cường mua hàng, đặc biệt là bông chất lượng cao từ Mỹ và Úc, làm cho thị trường giao ngay quốc tế sôi động và đẩy giá lên. Nhưng lớp thứ hai là thế này: việc mua hàng của Ấn Độ không được thúc đẩy bởi nhu cầu cuối cùng đang tăng—điểm đến của việc mua bông không phải là một thị trường tiêu thụ quần áo đang phát triển, mà là một bể cầu bị thu hẹp nhân tạo bởi thuế quan. Điều này có nghĩa là sau khi Ấn Độ nhập khẩu bông này, tiêu hóa tồn kho, kéo sợi và đưa vào sản xuất, các sản phẩm hoàn chỉnh có thể không được tiêu thụ, hoặc ít nhất là sẽ không được chuyển đổi thành lợi nhuận kịp thời.

Nếu tiêu thụ cuối cùng toàn cầu vẫn yếu (doanh số bán lẻ quần áo và phụ kiện của Mỹ trong tháng 6 chỉ tăng 2,71% so với cùng kỳ năm ngoái, thấp hơn mức 3,21% của tháng 5; doanh số bán lẻ của EU trong tháng 6 chỉ tăng 0,3% so với cùng kỳ, gần như đình trệ), thì sự gia tăng đầu vào sản xuất của Ấn Độ cuối cùng sẽ dẫn đến dư cung hàng dệt may toàn cầu. Dư cung không xảy ra ngay lập tức—nó sẽ biểu hiện với độ trễ từ hai đến ba quý: đầu tiên tồn kho sợi tăng, sau đó các nhà máy dệt giảm mua, điều này truyền ngược lại thành sự chậm lại của nhu cầu bông, cuối cùng đè giá xuống toàn bộ chuỗi.

Điều này thậm chí còn chưa tính đến khả năng hấp thụ tồn kho của chính Ấn Độ. Ủy ban Cố vấn Bông Ấn Độ (CAB) ước tính tồn kho cuối vụ cho năm 2025/26 sẽ vượt quá 750 triệu kiện, và tồn kho cuối vụ toàn cầu cũng đã được USDA nâng lên trong báo cáo tháng 2 năm 2026 lên 75,1 triệu kiện. Tồn kho dồi dào tự nó gây áp lực giảm giá trong tương lai. Trên thực tế, vào ngày 26 tháng 6 năm 2026, hợp đồng tương lai bông đã giảm hơn