[東吳證券]公用事業行業跟蹤週報：可再生能源發展“十五五”規劃印發，中國綠證價格指數發佈

投資要點 　　本週核心觀點：1）可再生能源發展“十五五”規劃印發。作爲"十五五"時期可再生能源領域頂層專項規劃，明確行業從"擴量爲主"轉向"擴量提質+可靠替代"新發展階段，錨定2030年四大核心目標：可再生能源消費總量達18億噸標煤，發電總裝機35億千瓦、年發電量6萬億千瓦時，其中風電、太陽能發電總裝機超28億千瓦、裝機佔比突破50%、發電量佔比達30%；非電利用規模較2025年增長1.5倍、摺合約1.5億噸標煤，可再生制氫規模達200萬噸。規劃首次將可靠替代納入硬性考覈，要求風光平均置信出力達8%（風電11%、光伏6%），迎峯度夏度冬晚高峯風光電量佔比超20%，"十五五"期間新增可再生能源可靠頂峯能力超3億千瓦。規劃部署七大重點任務：一是擴供給，統籌推進"三北"沙戈荒大基地、海上風電（2030年累計超1億千瓦）、西南水風光一體化、分佈式新能源及生物質、光熱、海洋能等多元開發；二是提替代，配套建設1.6億千瓦抽水蓄能，推動多能協同頂峯保供；三是抓非電突破，重點佈局綠色氫氨醇、風光供熱、地熱供暖製冷等場景；四是促消費，落實可再生能源電力消納責任權重，擴大工業、交通、建築領域強制替代範圍；五是強產業，攻關核心技術，推動裝備高端化、智能化升級；六是建機制，完善儲能容量電價、可靠容量補償等配套政策；七是深合作，推動技術標準、裝備服務出海。2）國家能源局發佈中國綠證價格指數。2026年6月，中國綠證價格指數收於181.0點（以2025年1月爲基期100點），環比下跌0.2%，同比上漲23.2%。 　　行業核心數據·跟蹤：電價：2026年7月全國平均電網代購電價同比下降12.3%。煤價：2026年7月24日，動力煤秦皇島港5500卡平倉價爲825元/噸，同比+26.7%，周環比+0.5%。2026年7月月均價爲816元/噸，同比2025年7月上漲178元/噸。水情：2026年7月24日，三峽水庫站水位153.11米，2022、2023、2024、2025年同期水位分別爲148.52米、154.53米、161.04米、158.89米，蓄水水位正常。2026年7月24日，三峽水庫站入庫流量14,600立方米/秒，同比下降37.87%，三峽水庫站出庫流量11,600立方米/秒，同比下降25.16%。用電量：2026M1-6全社會用電量5.09萬億千瓦時（同比+5.3%），同比增速較2025M1-6提高1.6pct，其中，第一產業、第二產業、第三產業、居民城鄉用電分別同比+4.9%、+5.1%、+8.0%、+3.1%。發電量：2026M1-6累計發電量4.75萬億千瓦時（同比+3.5%），其中，火電、水電、核電、風電、光伏分別+2.9%、+9.3%、-0.7%、-1.9%、+12.3%。裝機容量：2026M1-6新增裝機容量，火電新增3836萬千瓦（同比+48.8%），水電新增603萬千瓦（同比+53.3%），核電新增362萬千瓦，風電新增3862萬千瓦（同比-24.9%），光伏新增7207萬千瓦（同比-66.0%）。 　　投資建議：電改深化電力重估，紅利配置價值顯著。1）綠電：消納+電價+補貼三大壓制因素逐步緩解，新能源全面入市，市場化引領新能源高質量發展。建議關注【龍源電力H】【中閩能源】【三峽能源】，重點推薦【龍淨環保】。2）火電：定位轉型，挖掘可靠性價值與靈活性價值。建議關注【華能國際H】【華電國際H】。3）水電：量價齊升、低成本受益市場化。度電成本所有電源中最低，現金流優異分紅能力強，折舊期滿盈利持續釋放。重點推薦【長江電力】。4）核電：成長確定、遠期盈利&分紅提升。2022至2025年已連續四年覈准10臺+，成長再提速。在建機組投運+資本開支逐步見頂。公司ROE看齊成熟項目有望翻倍，分紅同步提升。重點推薦【中國核電】【中國廣核】，建議關注【中廣核電力H】。 　　風險提示：需求不及預期、電價煤價波動風險、流域來水不及預期等